에너지 시장에서 다소 의아한 현상으로 보이는 것은, 많은 사람들이 역사상 가장 심각한 공급 차질이라고 여기는 상황에도 불구하고 유가가 아직 사상 최고치를 경신하지 않았다는 점입니다.

이는 호르무즈 해협 위기가 3개월 이상 지속되고 있음에도 불구하고, 거래자들이 여전히 위기가 비교적 빨리 해결될 것이라는 기대를 갖고 있기 때문입니다. 또한, 전 세계 원유 재고가 충격에 대한 일시적인 완충 역할을 해왔고, 세계 최대 원유 수입국인 중국이 현물 시장에서 상당 부분 철수했기 때문입니다. 무엇보다 중요한 것은 높은 가격으로 인해 소비자들이 소비를 줄이면서 수요 감소가 가속화되고 있다는 점입니다.

중동 분쟁을 둘러싼 현재의 공급 차질과 상반된 신호 외에도, 분석가들은 위기가 끝난 후에도 얼마나 많은 수요가 영구적으로 감소할 수 있을지에 점점 더 주목하고 있습니다.

재고가 충격을 완화해주고 있지만, 적어도 지금은 그렇습니다.

세계 석유 시장은 이란 분쟁 발발 당시 공급 과잉 상태였기 때문에 전쟁이 4개월째 접어들었음에도 불구하고 가격 상승 압력을 제한하는 데 도움이 되었습니다. 그러나 중국을 제외한 전 세계 재고가 기록적인 속도로 감소하고 있어 시장의 안전장치가 급격히 줄어들고 있으며 공급 감소의 완전한 영향이 곧 드러날 수 있음을 시사합니다.

Kpler의 데이터에 따르면 중국은 지난 한 해 동안 전략 및 상업용 원유 재고를 12억 배럴 이상 축적한 반면, 다른 국가에서는 재고 감소 속도가 가속화되었습니다.

5월 초, 전 세계 원유 재고는 하루 약 150만 배럴씩 감소하고 있었습니다. 그러나 현재 그 속도는 하루 거의 170만 배럴로 증가하여 공급 부족 현상이 심화되고 있음을 보여줍니다.

재고가 감소하고 유가가 배럴당 100달러를 넘어서면서 소비자들이 수요를 줄이기 시작했습니다. 아시아 전역에서 정부와 소비자들은 연료비 상승에 대응하여 주당 근무 시간 단축, 공공 부문 종사자의 재택근무 확대 등의 조치를 시행하고 있습니다.

이러한 추세는 아시아에만 국한된 것이 아닙니다. 휘발유 가격과 항공료가 상승함에 따라 유럽과 미국의 소비자들도 연료 소비를 줄이고 항공 여행을 자제하기 시작했습니다.

미국 석유 분석 업체 가스버디(GasBuddy)의 석유 분석 책임자인 패트릭 드 한에 따르면, 미국이 이란에 대한 공세를 시작한 3월 1일 이후 미국 소비자들이 지불한 누적 휘발유 가격은 약 400억 달러 증가했습니다. 그는 또한 지난 3개월 동안 미국인들이 휘발유에 하루 평균 4억 달러에서 6억 달러를 더 지불해 왔다고 덧붙였습니다.

드 한은 또한 미국의 전략 석유 비축량이 1983년 8월 이후 최저 수준으로 떨어지기까지 열흘도 채 남지 않았으며, 이는 1977년 비축량 확보가 시작된 이후 볼 수 없었던 수준이라고 지적했습니다.

수요 파괴가 탄력을 받고 있다

비용이 상승함에 따라 소비자들은 연료 소비 습관을 재고하고 있습니다. 일반적으로 재고 감소는 유가 급등으로 이어집니다.

하지만 지금까지 수요 감소 규모는 공급 충격의 일부를 상쇄할 만큼 충분히 컸으며, 특히 중국이 향후 몇 달간 공급할 수 있는 충분한 재고를 확보한 후 현물 시장에서 철수한 점을 고려하면 더욱 그렇습니다.

JP모건의 애널리스트 나타샤 카네바, 류바 사비노바, 아르템 바흐리틴에 따르면, 중국에서만 석유 수요가 예상치 못하게 약 9% 감소했는데, 이는 하루 약 150만 배럴에 해당하는 수치입니다.

분석가들은 이러한 변화를 "조용한 경제적 결정"이라고 표현하며, 많은 중국 소비자들이 전기 교통수단으로 전환했음을 지적했습니다.

다른 지역에서도 비슷한 변화가 나타나기 시작했습니다. 아시아와 유럽에서는 전기차 판매량이 꾸준히 증가하고 있으며, 미국에서는 주요 연방 정부의 인센티브가 부족함에도 불구하고 휘발유 가격이 4년 만에 최고치를 기록하면서 소비자들이 자가용 이용을 재고하고 대중교통 이용과 재택근무를 더욱 적극적으로 선택하고 있습니다.

위기 이후 수요가 회복될까요?

중장기적으로 분석가들과 석유 시장의 핵심 질문은 위기가 끝난 후 수요가 이전 수준으로 회복될 것인지, 아니면 정부와 정책 입안자들이 미래의 지정학적 에너지 충격에 대한 노출을 줄이기 위해 석유 및 가스 소비의 일부를 전기 자동차, 태양광 발전, 풍력 에너지와 같은 저탄소 대안으로 영구적으로 대체할 것인지 여부입니다.

JP모건 분석가들은 근본적인 질문을 던졌습니다. "세계가 석유 소비량을 약 9% 줄이면서도 제대로 기능할 수 있을까?"

현재로서는 선택의 폭이 제한적입니다. 호르무즈 해협이 여전히 폐쇄된 상태이기 때문에 재고는 심각한 수준으로 계속 감소하고 있으며, 소비자들은 전기차를 이용하거나 운전 및 이동 거리를 줄이는 등의 대안을 찾고 있습니다.

호르무즈 위기가 장기화될수록 공급 차질은 더욱 심화되고, 각국 정부는 중동 석유 및 가스 의존도를 줄이기 위한 장기적인 대책을 마련해야 한다는 압박을 받게 될 것이다.

결과적으로, 위기에 대한 일시적인 대응으로 시작된 수요 감소의 일부가 궁극적으로 영구적인 현상이 될 수 있습니다.

현재 수요 감소가 유가 하락을 억제하는 데 일조하고 있습니다.

골드만삭스의 상품 분석가들은 높은 가격으로 인한 소비 감소가 실제 공급 부족의 영향을 부분적으로 상쇄하고 있다고 밝혔습니다.

하지만 시장을 지탱해 온 재고 완충 효과가 고갈되어 가고 있습니다. 중국조차 비축량을 줄이기 시작했고, 향후 몇 달 동안 원유 구매량이 회복될 것으로 예상됨에 따라 올여름 유가가 크게 상승하고 실질적인 공급 부족 현상이 나타날 수 있습니다.

목요일 S&P 500과 나스닥 지수는 브로드컴의 실망스러운 매출 실적 발표로 반도체 관련주들이 압박을 받으면서 하락했습니다. 투자자들은 미국 3대 주요 지수를 사상 최고치로 끌어올렸던 기록적인 랠리 이후 관망세를 보였습니다.

시장 성과

미국 동부시간 오전 9시 36분 현재 S&P 500 지수는 13.59포인트(0.18%) 하락한 7,540.09를 기록했고, 나스닥 종합 지수는 215.53포인트(0.80%) 하락한 26,638.44를 기록했다.

칩 제조업체 브로드컴이 인공지능(AI) 칩 판매로 1,000억 달러의 매출을 달성하겠다는 장기 목표를 유지했다는 발표 이후 주가가 15% 하락했다.

해당 주식은 이번 분기 동안 약 55% 상승했지만, 하락세가 지속될 경우 장 마감까지 시가총액이 거의 3500억 달러 가까이 감소할 수 있습니다.

S&P 500 기술주는 2.2% 하락하며 주요 업종 중 가장 큰 폭의 하락세를 기록했고, 필라델피아 반도체 지수는 4.4% 하락했다.

마벨 테크놀로지와 AMD(어드밴스드 마이크로 디바이스)의 주가는 각각 약 5% 하락했고, 마이크론 테크놀로지는 6.6%, 퀄컴은 2.3% 하락했습니다.

한편, 투자자들이 기술주에서 다른 업종으로 자금을 이동시키면서 시장의 다른 부문들이 상승세를 보였고, S&P 500의 11개 주요 업종 중 9개 업종이 상승했습니다.

헬스케어 관련 주식은 2.4% 상승했으며, 뱅크 오브 아메리카가 유나이티드헬스(UnitedHealth)의 투자의견을 '매수'로 상향 조정한 후 해당 주식이 5% 상승하며 상승세를 주도했습니다.

그 덕분에 다우존스 산업평균지수는 520.81포인트, 즉 1.03% 상승했습니다.

금융 부문도 민간 신용 시장에 대한 우려가 다시 커지면서 전날 큰 폭으로 하락한 후 1.8% 상승했습니다.

블랙스톤은 환매 요청이 급증함에 따라 주력 사모채권 펀드에 환매 제한을 부과한 가장 최근의 자산운용사가 되었습니다.

미국과 이란 간의 긴장이 다시 고조되면서 투자자들이 상황을 주시하는 가운데, 이번 주 월가의 상승세는 주춤했습니다.

캐피털닷컴의 수석 시장 분석가인 다니엘라 해쏜은 현재의 자금 이동은 투자 환경의 근본적인 변화보다는 차익 실현, 높은 포지션 유지, 그리고 몇 주간의 거의 끊임없는 상승세 이후 지정학적 위험에 대한 재평가에 기인한 것으로 보인다고 말했습니다.

양측은 4월 초 휴전에 합의했지만, 분쟁 종식과 호르무즈 해협 재개방을 목표로 한 협상은 거의 진전이 없어 고유가와 지속적인 인플레이션 압력의 위험이 커지고 있다.

경제 데이터

주간 실업수당 청구 건수 데이터에 따르면 지난주 신규 실업수당 청구 건수가 예상보다 더 많이 증가했으며, 수요일에 발표된 ISM 조사에 따르면 미국 서비스 부문은 5월에도 계속 확장세를 보였습니다.

투자자들은 이제 금요일에 발표될 종합 고용 보고서를 기다리고 있습니다. 이 보고서는 새로 임명된 케빈 워시 연방준비제도 의장에게 이달 말 첫 정책 회의를 앞두고 노동 시장 상황에 대한 최신 평가를 제공할 것이며, 소비자들은 이란 분쟁과 관련된 비용 상승에 계속 직면하고 있습니다.

LSEG 데이터에 따르면, 현재 트레이더들은 연말 이전에 금리가 25bp 인상될 확률을 75%로 보고 있습니다.

리치먼드 연방준비은행 총재 토머스 바킨과 샌프란시스코 연방준비은행 총재 메리 데일리도 목요일에 예정된 연설에서 연방준비제도 회의 전 언론 통제 기간이 시작되기 전 마지막 공개 석상에 모습을 드러낼 예정이다.

개별 주식 변동

사이버보안 회사인 크라우드스트라이크는 1분기 운영 비용 증가를 발표한 후 주가가 8.5% 하락했습니다.

한편, 일론 머스크의 스페이스X는 6월 12일로 예정된 시장 데뷔를 앞두고 목요일부터 투자자 로드쇼를 시작한다.

이 회사는 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO)를 통해 750억 달러를 조달하는 것을 목표로 하고 있으며, 이를 통해 회사 가치는 1조 7500억 달러에 달하고 미국 상장 기업 중 상위 10위권에 진입할 것으로 예상됩니다.

목요일 거래 세션 동안 구리 가격은 이란 분쟁과 중동 전반의 긴장으로 인한 글로벌 공급에 대한 우려가 커지면서 상승했으며, 이에 따라 여러 주요 금융 기관이 산업용 금속인 구리에 대한 전망을 상향 조정했습니다.

새로운 구리 광산을 개발하는 데는 10년 이상이 걸리는 반면, 신규 광산 개발 프로젝트 수는 계속 줄어들고 있습니다. 따라서 공급 부족은 가격 상승을 통해서만 해결할 수 있으며, 결국에는 저가 용도에서 구리 대신 알루미늄을 사용하는 방식으로 해소될 수밖에 없습니다.

최근 1개월 만기 미국 구리 선물 가격은 현재 파운드당 약 6.53달러에 거래되고 있으며, 이는 지난달 기록했던 최고치에 근접한 수준입니다.

보고서에 따르면 미국 관세 정책으로 인해 미국산 구리 가격은 국제 시장 대비 높은 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 런던 금속 거래소(LME)에서 3개월물 구리는 톤당 약 13,600달러에 거래되고 있으며, 이는 미국 시장에서 약 6%의 프리미엄이 붙었음을 의미합니다.

미국은 7월 말까지 구리 수입 관세에 대한 최종 결정을 내릴 것으로 예상되지만, 시장에서는 이미 그 가능성을 반영하기 시작했습니다.

씨티그룹과 골드만삭스, 구리 가격 전망치 상향 조정

씨티그룹은 구리에 대해 낙관적인 전망을 내놓으며, 미국의 관세 정책을 둘러싼 불확실성과 올여름 호르무즈 해협 재개방에 대한 기대감이 맞물려 구리 가격이 상승할 가능성이 높다고 밝혔다.

은행 분석가들은 구리 가격이 내년 안에 톤당 1만 5천 달러에 도달할 것으로 예상합니다.

씨티그룹 애널리스트들은 “미국 정책 입안자들이 관세에 대해 명확하고 확정적인 발표를 하기보다는 전략적 모호성을 지속할 것으로 예상한다. 행정부는 정제 구리에 관세를 부과하지 않을 것으로 보이지만, 미국 내 과잉 구리 재고 축적을 부추기기 위해 이를 명시적으로 밝히지는 않을 것으로 보인다”고 말했다.

마찬가지로 골드만삭스는 월요일에 연말 구리 가격 목표치를 기존 톤당 12,465달러에서 13,735달러로 상향 조정했습니다.

이란 분쟁과 공급 위험

이란 분쟁 초기에는 유가 상승과 지정학적 긴장이 구리 수요를 약화시킬 것이라는 우려가 있었습니다. 하지만 지금까지 그러한 시나리오는 현실화되지 않았습니다.

보고서는 구리 시장이 직면한 새로운 위험, 즉 황 부족 현상에 대해 경고합니다. 전 세계 황 공급량의 상당 부분이 호르무즈 해협을 통해 운송되는데, 이 해협은 여전히 폐쇄된 상태입니다.

황은 구리 생산에 필수적인 요소입니다. 황이 부족하면 생산 비용이 급격히 상승하여 가격이 오르고 광산 생산량이 감소할 수 있습니다.

모건 스탠리는 구리 가격이 15,000달러까지 오를 것으로 전망했다.

모건 스탠리 역시 구리 가격이 톤당 1만 5천 달러에 도달할 것으로 전망하면서, 구리 가격이 이미 사상 최고치에 근접해 거래되고 있으며 미국 COMEX 거래소의 순매수 포지션도 사상 최고 수준으로 상승했다고 지적했다.

은행 측은 "구리 가격이 이미 사상 최고치에 근접해 있고 COMEX의 순매수 포지션도 사상 최고 수준에 도달했지만, 공급 차질 심화, 미국 수입량 증가, 그리고 중국이 가격 하락기에 다시 재고를 늘리고 있다는 징후 등으로 인해 가격 하락은 단기적일 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.

모건 스탠리는 향후 미국의 관세 결정이 시장의 핵심 동력으로 작용할 것이라고 덧붙였습니다. 하지만 현재 COMEX와 런던 금속 거래소 간의 가격 차이가 이미 미국으로의 구리 유입을 부추기고 있습니다.

은행 측은 워싱턴이 최종적으로 관세를 인상하기로 결정할 경우 주가 상승세가 더욱 가속화될 수 있다고 지적했다.

목요일 거래 세션 동안 대부분의 암호화폐는 하락세를 보였는데, 이는 이란 분쟁을 둘러싼 불확실성이 지속되면서 전 세계 시장에서 위험 선호도가 악화되었기 때문입니다.

거래에서 비트코인은 코인마켓캡 기준 13시 52분(GMT) 현재 5% 하락한 6만 3,700달러를 기록했습니다.

이란과의 갈등은 여전히 주요 불확실성 요인으로 남아 있습니다.

이스라엘과 레바논은 수요일 늦게 휴전 이행에 합의했다고 발표했으며, 이는 워싱턴과 테헤란 간의 잠재적 합의에 대한 기대감을 높였다. 이란은 이스라엘과 이란의 지원을 받는 레바논 내 헤즈볼라 무장단체 간의 전투 종식을 합의 조건 중 하나로 내세운 바 있다.

PVM 오일의 애널리스트인 존 에반스는 이란이 이스라엘의 레바논, 특히 헤즈볼라에 대한 공격을 종식할 것을 계속 요구하고 있으며, 이미 돌파구의 조짐이 보인다고 말했다.

조셉 아운 레바논 대통령은 목요일에 모든 관련 당사자의 승인을 받는 즉시 24시간 이내에 휴전이 발효될 것이라고 밝혔습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 수요일에 이란과의 협상이 이르면 이번 주말에 진전될 수 있음을 시사했습니다.

이란 외무장관 아바스 아라그치는 수요일 테헤란과 워싱턴 간의 소통이 단절된 것은 아니라고 밝혔지만, 협상에서 진전이 없었다는 점을 인정하면서 양측이 교환된 문서를 검토하고 있다고 덧붙였다.

미국에서 공화당이 다수당인 하원은 수요일 트럼프 대통령이 이란과의 전쟁을 계속하는 것을 막기 위한 결의안을 통과시켰습니다. 이 결의안이 발효되려면 상원도 통과해야 하며, 대통령의 거부권 행사를 무효화하기 위해서는 양원에서 3분의 2 이상의 찬성을 얻어야 합니다.

경제 데이터

경제 측면에서 수요일에 발표된 설문조사에 따르면 미국 서비스 부문의 지불 가격이 지난달 거의 4년 만에 최고 수준으로 급등했으며, 이는 연준이 내년까지 금리를 동결할 것이라는 경제학자들의 예상을 뒷받침합니다.